中美货币政策对比：降息预期与特朗普政策影响

近期市场对美联储2025年降息路径存在较大的不确定性。尽管美联储本周大概率降息25个基点，但考虑到特朗普政府的减税、加关税和移民政策等可能推高通胀，未来降息次数或将减少。华尔街日报指出，若经济持续稳健增长，进一步降息的理由将减弱，美联储可能暗示在下一次或数次会议上暂停降息。与之形成对比的是，中国进一步降准降息的前景较为明确，债券收益率的近期急速下行已经反映了市场对降息的预期。中美利差持续扩大，也成为市场关注的焦点。

影响美联储决策的关键因素是通胀和就业数据。11月美国通胀和就业数据均超出预期，为美联储放缓降息步伐提供了理由。此外，部分美联储官员担心持续降息可能刺激支出，加剧通胀。

特朗普的政策对美国经济和通胀的影响至关重要。景顺首席全球市场策略师指出，放松监管、减税、加关税和限制性移民政策都可能推高通胀。其中，减税政策可能短期提振市场，加关税可能短期推高通胀，而限制性移民政策则可能长期推高服务业成本和通胀。

与美联储的谨慎态度相反，中国央行降息预期较为明确。中央经济工作会议已明确提出“适时降准降息”，市场预计2024年央行政策利率降幅在30-50BP之间。然而，由于债市反应过快，部分机构已进行获利了结，短期收益率大幅下跌空间有限。长期来看，机构仍看好债市投资机会。